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税改大动作!全球风险资产集体大反攻 A股连涨两日

作者:匿名 2019-12-02 08:56:20 点击:2046

a股昨日收盘后,市场迎来了一个大利好消息:国务院发布了《实施大减税、大减收后调整中央和地方收入分配促进计划》。

10月9日晚,美国股市全线高开,中国股市大多反弹,魏莱上涨3%,阿里巴巴上涨2%以上。

尽管有坏消息,a股市场已经连续两天上涨,这充分证实了国庆后的影响。可以说,对于a股市场来说,最重要的变量不是气氛,而是价格和头寸。在9月下半月下跌后,a股市场的价格和头寸已经回到相对较低的水平。此时,如果没有意外的坏消息,很难对a股市场构成更大的威胁。尽管节后市场增长不大,但市场情绪仍然存在。

a股交易后,a50指数和离岸人民币在受到好消息刺激后也大幅上涨。那么,下一步a股市场将如何发展?

全球市场清除阴霾

10月8日晚,受各种负面因素影响,全球主要市场大幅下跌。然而,在10月9日a股市场开盘后,市场突然传出沉重消息,导致全球风险资产全面上升。

a50指数在一度飙升近1%后,在震荡中反弹。离岸人民币单日反弹近300点。欧美股市全面反弹。大宗商品价格也全面上涨。大多数美国国债收益率大幅上升,这意味着债务在下降。

大宗商品支持风险偏好

那么,到底是什么支撑了市场的风险偏好呢?10月9日会议后,新的国内税收改革措施更有可能成为一个潜在的重磅炸弹。

据中国政府网站报道,国务院近日发布了《实施大减免税后调整中央与地方收入分配促进计划》(以下简称“计划”)。

该计划提出了三项政策措施:

一是保持增值税“五五分成”比例稳定。进一步稳定社会预期,引导地方政府因地制宜发展优势产业,鼓励地方政府在经济发展中培育和扩大税源,增强地方金融的“造血”功能,营造积极、竞争、务实的环境。

二是调整和完善增值税抵扣和退税共享机制。“五五”期间,要建立增值税保留、抵扣和退税的长效机制,保持中央与地方的比例不变。为了缓解一些地区的税收减免压力,增值税减免的地方份额(50%)将首先从企业所在地的总负担(50%)调整到15%,剩余的35%将由企业所在地共同临时支付,然后地方份额将根据上一年度增值税份额的比例进行平衡。中央政府将每月将余额转入企业所在地省级财政。

三是向后移动消费税征收环节,稳步降低面积。根据完善地方税制改革的要求,在征管可控的前提下,部分目前在生产(进口)环节征收的消费税项目将逐步调回批发或零售环节进行征收,以扩大地方收入来源,引导地方改善消费环境。

根据李超华泰证券团队的分析,该计划的总体原则是增加地方税收的比例。虽然这只是一个开始,在最初阶段,这个比例可能不会增加很多,但在减税、减费的压力和经济下行的压力下,这个方向是非常重要的。预计未来房地产财政收支压力可能会有所缓解。

分税制改革以来,地方政府和中央政府分享税收,地方政府的税收份额相对较低,导致财权和行政权的错位。这也可能为隐性债务问题、过度依赖当地土地出让收入和过高的房价留下隐患。这项改革的目的是扩大地方政府的比例,逐步解决这些问题。预计未来的改革措施将进一步丰富和完善。

李超认为,要解决地方和中央政府之间财政和行政权力不平等的问题,另一项关键措施是建立和完善地方税收制度。此次改革还提出适时调整和完善地方税制,培育和扩大地方税收来源,将一些条件成熟的中央税收作为地方收入,增强地方政府应对大规模减税和减费的能力。环境保护税目前已经实施,预计今后还会征收更多的地方税。

中泰证券的杨昌认为,今年年底退税政策的调整将通过让中央政府承担部分退税金额、减轻地方负担、减少企业资金占用来推动企业进一步扩大支出和再生产。保留、信贷和退税政策的调整将减轻地方负担,加剧地方差异。从短期来看,年底退税压力较大的地区通常是总部较多、对扩大支出和再生产更有热情的地区。这种政策调整也会带来更多的好处。

杨昌表示,消费税将导致该行业进一步分化。消费税项目更多,重点是酒精、烟草和石油。由于消费税产品品牌控制的差异,消费税征收环节的转移将导致行业进一步分化。在生产、分配和消费三个环节中,品牌越强,越有能力控制增税配额的分配。消费税政策的调整也将增加地方收入,提高地方税收能力。

总的来说,“计划”有利于引导地方发展摆脱原有单一收入来源的束缚,刺激地方发展更先进的产业,激发地方动力,进一步搞活经济。对整个实体经济而言,这是一项“随风潜入黑夜,无声无息滋润一切”的改革,可能会带来深远的影响。

房地产行业会发生什么?

事实上,假日后a股模式令人惊讶。支撑假日后市场的重要力量实际上来自两个主要部门:银行和房地产。假期过后,房地产行业连续两天上涨。

房地产行业的实力确实让投资者感到意外。要知道,今年7月30日中央政治局会议提出,坚持房子是用来居住的,不要炒房定位,实行房地产长效管理机制,房地产不会被用作刺激经济的短期手段。这相当于为房地产定下基调。那么,房地产行业崛起的原因是什么?

原因1:9月30日,凯利公布了9月19日房地产公司销售额排名。中国恒大每月销售额排名第一,销售额达830亿元。碧桂园和融创分别实现月销售额710亿元和630亿元,排名第二和第三。前三个门槛从去年同期的530亿元上升至630亿元。9月份,有30家企业每月售出100多亿套住房,比去年同期增加了9家。国庆期间,香港房价飙升。

原因2:最近,一些信托公司已经上市。第四季度,一些房地产渠道配额刚刚被取消。如果有需要,快做!该信托公司的投资经理告诉该证券公司的中国记者,由于第三季度基本上没有新项目,许多公司在项目到期时将有配额。信托公司现在可能正在掌握配额,但需要四份证书才能完成,30%的自有资本出资和二级房地产开发资质。

原因三:9月30日,扬州市住房公积金管理中心发布《关于恢复住房公积金最高贷款限额的通知》。通知的主要内容包括:住房公积金最高贷款限额从35万元恢复到50万元,单身职工住房公积金最高贷款限额从21万元恢复到30万元。这可能是一个沉重而积极的信号。

原因4:国庆节前,市场上流传着一种逻辑,即资源集中于领导者,领导者的盈利模式多样化。大型住宅企业可以借钱给小开发商,每年可以达到20%,但他们需要小开发商抵押他们的土地。如果不支付这笔钱,土地将移交给大型住房企业,这对双方都有利。最近,保利和其他公司确实受到外国投资者的欢迎。

招商局证券表示,如果阿尔法逻辑因短期销量好而买入房地产股,建议尽快停止盈利。这一提议的原因不是房地产股票不会上涨,而是如果随后的销售变得更糟,持有阿尔法改进逻辑的持有人也会卖出,因为该逻辑无法兑现。如果是这样,最好尽早兑现利润,以保持时间价值。早期周期股票的时序逻辑不同于一般消费品股票。

杨昌说,地方财政收支恢复后,地方应对财政收支波动的能力将得到加强。今年以来,地方财政压力相对较高,许多省市财政收入出现负增长,受土地流转因素影响。中央和地方收入的这种划分减轻了地方支出的压力,增加了地方收入。地方财政压力可以减轻,这有利于地方政府进一步坚持“住房不投机”的原则,应对财政收支波动,减少对房地产市场的依赖。

银行股能继续支撑大市场吗

银行指数也连续两天上涨。

华泰证券表示,财政部计划对银行的“隐性利润”进行监管,该行业的走势得到了提振。加大反周期调整力度,建立资本补充长效机制,提高资产交付能力,扩大金融开放,推进市场化,多种政策预期将推动估值继续修复。

天丰证券(Tianfeng Securities)认为,今年前三个季度,当成长股和消费类股大幅上涨,估值已经很高时,银行业的高股息、低估值和稳定表现,再加上财政部《金融企业财务规则》要求银行将超额准备金分配回未分配利润(这将进一步提高股息率),1944年银行类股可能会重新获得机构投资者的青睐。

安森证券(Anson Securities)表示,该行资产质量仍保持稳定,估值处于底部。即使经济继续下滑,考虑到近年来对信贷投资的早期消化不良、更严格的识别和结构调整,资产质量也不会显著恶化。股价完全符合银行对盈利实体和基本面下行的预期。购买银行股票相当于购买稳定经济的远期期权。可以预见的是,逆周期调整将在明年第一季度进行。从配置和防御的角度来看,它具有更高的性价比。银行业的市净率处于低位,年底将面临估值转换。此外,银行与消费和技术等强势部门之间的差距正在逐渐扩大。

据安森证券(Anson Securities)统计,自2010年以来,2011、2012、2014和2018年第四季度银行类股的相对回报率均优于沪深300和创业板,强劲表现大多持续到次年1月。即使在第四季度整体未能获胜的年份,年底12月和次年1月银行股的表现也将“极其消极”。安森认为,将今年第三季度和第四季度的情况与背景原因(如经济运行、财政和货币政策、银行股在第四季度相对收入耗尽时的交易水平(估值、头寸))进行比较时,仍有许多相似之处。

成长型股票有机会吗

在股票游戏市场中,经常会有跷跷板效应。当金融和房地产价格上涨时,成长型股票通常几乎没有机会。那么,如果金融房地产停滞不前,成长型股票上涨的条件如何?

从技术角度来看,创业板9日确实走出了短期底部形态,30分钟k线也走出了底部偏差。这意味着市场对技术的需求有所反弹。

下一步取决于估值的前提:资本价格。对资本价格最敏感的是国债。最近,中国10年期国债收益率呈下降趋势。这意味着,自9月下旬以来,市场的金融压力有所缓解,这有利于促进成长型股票的估值。

第三是情感问题。如果没有意外发生,自我控制将是近期市场的焦点,而自我控制的主要组成部分是成长股。9日上市的芯片概念股就是一个例子。如果外围市场情绪升温,交易形势缓和,市场情绪可能会继续好转,这也有利于成长股的进一步减持。

a股能继续反弹吗

从盘面来看,市场已经回暖很多,市场的结构和旋转已经足够好了。然而,这并不意味着市场没有缺陷。

首先,成交量仍然不足,股票博弈的特点非常明显。市场随后反弹的决定性变量是“补充”。这个数额不需要太大,但它不能保持收缩反弹的趋势。

其次,外资有净销售额。9日,北方资金全天净流出22.16亿元,其中上海证券交易所净流出近20亿元。尽管这并不意味着外国资本净流入的趋势已经逆转,但从净购买量来看,流入速度正在放缓。

第三,工业资本的主要方向仍然是净减。统计显示,9月份二级市场工业资本减少393.1亿元,比上个月增长72%,2月份增加351亿元,7月份增加315亿元。9月份,工业资本日均减少19.65亿元。此外,天丰证券的研究也显示,工业资本继续减少。

从技术和事件驱动的角度来看,a股市场仍有进一步反弹的空间和条件,但牛市能持续多久取决于上述变量的变化。如果增量资金继续进入市场,交易量适度扩大,板块继续良性循环,市场可以走得更远。

(来源:经纪人中国)

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